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Depuis plus de dix ans, nous croyons que l’éthique du management et la gouvernance ont un rôle fondamental au sein des entreprises dans lesquelles nous investissons pour le compte de nos clients.
Face aux défis immenses de la crise que nous vivons aujourd’hui, nous sommes de plus en plus convaincus que nos entreprises cotées en Europe ont besoin d’actionnaires minoritaires actifs qui les aident à développer des stratégies innovantes pour répondre aux enjeux financiers, commerciaux et sociaux de notre monde actuel, et nous essayons d’y contribuer par notre stratégie d’investissement.

31 janvier 2012

Les actionnaires minoritaires ont-ils encore un rôle à jouer en temps de crise ?

La crise financière profonde que nous vivons aujourd’hui met en exergue les tensions existantes au sein de nos entreprises et les contraintes vécues par l'ensemble des parties prenantes. Parmi les nombreuses responsabilités identifiées par les commentateurs pour critiquer « la dérive financière » de nos entreprises cotées, dérive qui induit des comportements critiqués aujourd’hui (délocalisations, licenciements financiers…), il est pourtant étonnant que celle des actionnaires minoritaires ne soit pas plus mise en avant : comment justifier que ces mêmes actionnaires aient voté chaque année pour élire des membres de Conseils d’Administration et les renouveler régulièrement et ce alors même qu’ils critiquaient voire récusaient par ailleurs les stratégies mises en œuvre ?

Car en tant qu'investisseur nous avons le plus souvent privilégié dans nos stratégies le retour financier: quelle est la première question que nous allons poser à notre gestionnaire d'actif en ce début d'année quand nous allons faire le point sur sa gestion, si nous lui avons confié des actifs ? Allons nous lui demander s’il a investi dans des sociétés qui ont créé de l'emploi, ont lancé un produit innovant pour la santé, ont développé une offre de service répondant à un besoin… ? Non, la plupart d'entre nous allons demander: quelle est la performance financière ? la performance environnementale ou sociale ne passant le plus souvent qu'au second plan, quand cette question est posée (très rarement d'après les gérants eux-mêmes !).

Face à certaines dérives, pouvions-nous dire que nous ne savions pas ? alors qu’en tant qu'actionnaire nous sommes Copropriétaires  de l’entreprise avec un devoir: celui de participer aux Assemblées Générales physiquement ou en votant par procuration, pouvant de ce fait exercer notre pouvoir d'actionnaire chaque année et notamment grâce aux rapports annuels, au rapport social (en avez vous lu un d'une société dans lesquels vous êtes investi ?), au rapport de développement durable, aux informations sur Internet, à la presse... bref à de multiples informations disponibles aujourd’hui sur les questions soulevées par l'ensemble des parties prenantes (salariés, ONG, clients, fournisseurs…).

En tant qu’actionnaire minoritaire n’avons-nous pas un devoir de vigilance ?  Vigilance en étant à l’écoute de toutes les parties prenantes pour essayer d’identifier les questions importantes qui doivent être remontées vers les directions générales d’entreprises qui souvent ne sont pas conscients des enjeux ESG sous jacents. Vigilance en participant aux Assemblées Générales ou en votant par procuration pour participer à la vie de l’entreprise. Vigilance en investissant dans des fonds dont les gérants expriment clairement leur politique de vote voire leur engagement pour accompagner les entreprises dans leur développement. Vigilance en s’attachant à être un actionnaire minoritaire conscient de sa responsabilité d’actionnaire et acceptant de remettre en cause le critère du rendement financier pour tenir compte de critères extra financiers qui permettront à l’entreprise dont on est actionnaire de mettre en œuvre une stratégie de développement soutenable et durable à long terme.

Cette vigilance pose nécessairement la question de l’objet de mon investissement financier dans une entreprise cotée : si je n’ai qu’une stratégie financière à la recherche d’un rendement financier, ne vais je pas privilégier en 2012 les produits financiers (ETF, fonds à formule…) voire les fonds d’arbitrage (hedge funds) qui ne recherchent que la plus value à court terme ?   Si par contre j’ai une stratégie d’investissement à moyen et long terme privilégiant l’ensemble des aspects stratégiques, financiers et ESG d’une entreprise à laquelle je me sens associé en tant qu’actionnaire, est ce que je vais faire attention à exercer mon rôle d’actionnaire et participer à la vie sociale de l’entreprise ?

Redonner à l’investissement en actions son rôle fondamental pour que les dirigeants de nos entreprises cotées aient  les moyens de bâtir des stratégies de développement soutenable et durable à long terme, Accompagner les entreprises en tant actionnaire minoritaire actif et quitter notre habit de trader financier à court terme dont nous voyons aujourd’hui les limites. Est-ce un rêve pour 2012 ?

Olivier de Guerre
PhiTrust Active Investors